一、中美关系或迎来短期缓和,国内政策发力空间有望打开
中国以最高规格接见比尔盖茨和美国国务卿布林肯,中美关系缓和预期逐渐升温。继6月16日中国以最高规格接见比尔·盖茨后,6月19日又以最高规格接见美国国务卿布林肯,且基调较为积极:“把有关积极表态落实到行动上,让中美关系稳下来、好起来”,表现出中方改善中美关系的诚意,有望推动中美关系重回正轨,市场对于中美关系缓和预期也有所升温。
中美关系缓和预期升温背后或是国内政策变化的前瞻指标。我们此前反复强调,国家往往基于统揽内政、外交的大格局出发看问题,内外政策变化亦呈现一体化的特征。而外交,特别是对美外交的态度,不仅是中美关系阶段性变化的领先指标,亦是国内政策变化最重要的前瞻性指标。
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中美关系缓和有望为国内政策打开发力空间,上周国常会宣布的“一揽子”政策的力度亦可能比我们此前想象的更强。近几日高规格接待比尔盖茨、布林肯或是政策思路变化的第一个重要信号,中美关系缓和有望为国内政策打开发力空间。上周国常会宣布的“一揽子”政策力度有望比我们想象的更强,后续建议密切结合重要调研行程予以交叉验证。
二、经济基本面加速政策“二次转向”,市场情绪或迎来修复
未来1个月,几大关键风险因素:出口或将环比改善,地缘、就业、债务或仍处于僵局和稳态,或倒逼稳增长政策加速出台,从而促使本轮反弹超此前预期。当前,市场已经开始沿着政策刺激空间的板块展开布局,白酒、家电、新能源指数自6月以来已经有所反应。随着市场对于政策博弈的强化,以及更多“一揽子”政策的陆续推出,相关板块有望带动指数实现震荡反弹。
三、投资建议
在中美关系缓和契机下,未来1个月左右,几大关键风险因素:出口或将环比改善,地缘、就业、债务或仍处于僵局和稳态,都或使本轮反弹比我们此前预期的更强,指数有望迎来区间震荡反弹。就配置而言,具体来看:
1)疫情对于社会的长期复杂性影响,居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速,使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年,叠加中美关系或迎来缓和利好,中药、创新药等医药品种逢调整可逐步布局;
2)新一轮国企改革拉开序幕,低估值高分红央企龙头仍是A股估值“洼地”,央企公用事业因其稳定现金流在市场震荡反弹阶段“攻守兼备”;
3)当前新能源市场情绪处于相对低位,未来随着以沙特为代表的中东主权基金加大对光伏的配置,以及受益于中美阶段性战术缓和,板块或出现阶段性反弹机会。这其中,以央企为代表的新能源龙头或复制18年地产央企龙头与21年电信运营商的经验,在产业链上利润分配与话语权的地位将不断提高,值得重点关注;
4)疫情冲击与地产下行影响下,与地产财富相应的高端和耐用品消费承压,与“口红效应”相关的国货、小家电有望受益,可关注大众消费“困境反转”的逢低布局机会。
风险提示:中美关系缓和不及预期、经济超预期下滑、地缘风险加剧等。
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